九牧王:需求复苏缓慢调整仍在进行中

本站网址:http://doplan.cn时间:2014-9-5发布:山东武汉网站建设厂家作者:好美旺点击:55次
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发卖恢复you限,去库存中止中

服装行业zai阅历le2013di调整后,14年关端需求改善并不较着,发卖额增速维持低位,其中男装行业di恢复时点可能更晚。公司终端中年夜约50%为百货渠道,因而压力依然较年夜。当然公司阅历leyi年di去库存,但zai终端发卖清醒迟缓di布景下,加盟商订货仍未you用恢复。

打点稳健,积极调整

公司作为国内商务休闲男装di指导品牌之yi,持久以来打点稳健,直营占斗劲高且增添质量较好。自己们觉得这更便于公司面临行业压力做出积极调整:公司强调改善产物di适销性和商品企划才干,降低期货占比前进反映速度,最终晋升终端门店盈利。与此同时,公司ye思考收购中心式追求新di增添点。

思考到公司调整时代可能较之前预期更久,自己们下调le2014/15/16年收入增速至-12%/11%/11%(原-5%/5%/10%),并下调毛利率至56.2%/56.2%/56.4%(原58.7%/59.0%/59.0%),对应下调2014/15/16年EPS为0.80/0.89/0.99元(原1.02/1.14/1.26元)。

估值:下调目de价至11.9元,维持“中性”评级

公司未来yi年滚动PE为13倍,低于历史平均水平16倍,并已持续低位较长时间,自己们觉得股价已充沛反映le市场关于14年业绩下滑以及终端需求di谨严预期。自己们基于瑞银VCAM工具中止现金流贴现,假定WACC为7.9%。

下调目de价至11.9元(原14.0元)。

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